Singtao 《隨几應變》23 SEP 2022
Added 2022-09-23 00:26:54 +0000 UTC千呼萬喚始出來，議息結果終出台。
一如市場預期，美國聯邦儲備局公開市場會星期三宣布把聯邦基金目標利率上調75個點子，聯邦基金目標利率區間上升至3%至3.25%，上述投票獲得聯儲局官員一致同意。
聯儲局主席鮑威爾在議息會議的新聞發布會上表示，將必須要用盡一切方法控制通貨膨脹，希望可以有一種不痛苦方法，但實在是沒有。
事實上，自從聯儲局Jackson Hole央行年會上，鮑威爾發表極為鷹派的言論，早前更以 “ Must keep at it until the job is done” 堅定不移，直到目標達成，形容聯儲局貨幣政策。這句說話跟聯儲局前主席Paul A Volcker回憶錄書名《Keeping At It》不謀而合。
從美國最新公布的通脹數據，消費物價指數八月份高見8.3%的，雖然按年升幅較六月份9.1%，接近40年高位回落，但按月增幅回升，即使汽油價格於七月和八月份有所回落，其他反映通脹各項環節，由食品丶房屋開支丶醫療開支及汽車維修開支，增幅通通高於預期。
事實上，美國目前加息速度之快和幅度之大，經已是上世紀80年代以來最快，由今年三月開始聯邦基金目標利率從0至0.25%水平，合共加息五次，由六月份開始，加幅更每次高達0.75%，亦是1994年以來最大。
在議息結果出台後，美國2年期國債孳息率一度高見4.12%，2年期國債孳息率和10年期國債孳息率倒掛情況日趨嚴重，孳息曲線逆向情況越來越明顯，反映美國經濟衰退風險增加。
美國股市表現波動性則更加驚人，議息結果出台時，三大指數跌幅近1%，及後曾經收復失地，轉跌為升，尾市表現卻急劇惡化三大指數以接近全日最低位收市。
聯儲局議息結果出台後，從Fed Watch顯示期貨市場反映，估計聯邦基金利率於11月2日舉行的議息會議，有66.2%機會會再加息0.75厘，當年底12月14日，亦即本年度最後一次議息會議，估計屆時聯邦基金目標利率，有63%機會率，再加息0.5厘，聯邦基金目標利率區間有機會上調至4.25%至4.5%水平。
雖然美國就業市場表現仍然暢旺，通貨膨脹問題，供應鏈出現不穩定情況，某程度上亦跟俄烏戰爭等外部因素有關。過去半年，美國平均每月新增380,000個工作崗位，但隨着部份大企業已宣布削減人手甚至裁員計劃，在利率持續上升的趨勢下，美國失業率亦有機會見底回升。隨着利率持續大幅上升，美國30年固定利率房屋貸款利率，已大幅上升至6.25% 。房地產市場觀望情緒，亦有機會影響新屋動工和房屋許可證等前瞻性數據表現。
若果以Jackson Hole央行年會作為一個時間上的分水嶺，由當時至今標準普爾500指數累計跌幅高達9.7%，但仍然較六月份低位高出3.4%。
正面積極樂觀角度分析，近日美國股債雙殺情況，
或已有所反映未來美國，緊縮貨幣政策負面影響。
筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
