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Singtao 《隨几應變》28 OCT 2022

Added 2022-10-28 00:36:54 +0000 UTC

過去一個星期有關香港金融市場的消息，

成為國際傳媒同樣都感到有興趣的話題。

過去一星期，筆者收到很多海外媒體訪問邀請，記者朋友關心的問題，其實都是大同小異，就是香港股市暴跌，跟二十大和施政報告究竟有沒有關係？

客觀的事實是香港是一個外向型的金融市場，沒有外匯管制，各路人馬資金隨時也可以自出自入，若要以單一因素解讀股市屢創新低，其實也有欠充分。

中共二十大會議週末閉幕，人事變動塵埃落定。我以為金融市場氣氛好轉，最主要原因都是美元匯率從高位回順，美國甚至歐洲各國，債券收益率有所回落，反映市場對於各國央行未來加息速度、幅度和力度都有機會減慢，成為各國股市回升的最主要原因。

然而，這個背景下，我們的港股週一卻出現暴跌的黑色星期一，恒生指數更一度跌穿15,000點，其後才出現較為像樣的反彈。有關於指數技術分析的看法，筆者日前在頭條日報的專欄也有分享，暫且表過不提。

言歸正傳，美國本週踏入業績公布高峰期，然而一眾科網企業業績，由蘋果公司、Google母公司Alphabet和Facebook母公司Meta，表現雖然差強人意，然而並未對美股整體反彈趨勢帶來嚴重負面影響。究竟關鍵原因是什麼呢？這個或許跟市場開始認為美國加息周期，有機會提早進入「高原期」樂觀情緒有關。

美國聯邦儲備局即將於11月2日公布議息會議結果，從CME Fed Watch Tools期貨市場數據顯示，是次會議加息75點子基本上是毫無懸念，期貨市場顯示機會率高達90.3%，然而最大的差別是本年度最後一次議息會議，在12月14日聯儲局加息幅度，只有本來的機會率，進一步上升至55.5%，反映市場預期12月加息幅度有所降溫。

此外，加拿大央行週三宣布加息50點子，隔夜利率目標由3.25%上調至3.75%，雖然是14年以來最高水平，但加息幅度卻低於預期。

加拿大央行行長Tiff Macklem表示，在通脹率回到2%目標前，仍然需要繼續加息，當然也要平衡對於過分收緊貨幣政策，對經濟帶來的潛在風險，由於家庭和企業支出減少，估計由今年年底到明年上半年，經濟將只能維持平穩。加拿大的消費物價指數雖然有歷史高位8.1%回落至6.9%，但仍遠高於目標水平。

由於加拿大央行過去試其中一個全球最早大幅度加息的中央銀行，隨着Tiff Macklem暗示，未來加息可能會回歸至較「正常」幅度例如0.25%，意味加拿大央行貨幣政策有機會提早進入高原期，某程度上對聯儲局貨幣政策走向也帶來一定程度的啟示，因為兩國的經濟環境以及通貨膨脹成因接近。

結論是什麼？就是股票市場表現，往往會提早反映這個預期，不會等到將行暫停加息才見底回升。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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