《「頭」「几」主義》頭條日報 11 MAY 2022(足本版）
Added 2022-05-11 01:30:32 +0000 UTC連續兩個長週末假期已過去，
第二季轉眼已過了接近一半，
金融市場大上大落風起雲湧，
完美風暴過後會否雨過天青，
相信會是投資者最關心問題。
俄烏戰爭沒完沒了，糧食危機加上能源價格高企，引發惡性通脹拖累經濟表現，部份國家更開始擔心滯脹風險。
聯儲局月初一如市場預期，大幅加息半厘並開始削減資產負債表計劃，由於聯儲局鮑威爾表明，加息¾來並不是目前選項，言論曾短暫舒緩市場對預期加息速度和幅度的壓力，但由於企業生產力持續下跌，美國第一季經濟增長率按年下跌1.4%，即使就業市場保持暢旺，四月份非農業就業職位增長42.8萬份，失業率維持3.6%，惟數據反映通貨膨脹，對經濟帶來的負面影響，部份新經濟企業業績增長顯著放慢，更予人明日黃花之感。
其中包括Amazon(US: AMZN) 早前公布，季度收入錄得過去20年以來最慢的增長，今年第一季收入只增長7%；Netflix(US: NFLX) 第一季更出現用戶流失情況，並警告情況有機會持續惡化，雖然集團歸咎於家人朋友共享用戶和競爭加劇；業績表現相對比較好就只有EBay(US: EBAY)和Etsy(US: ETSY)。
市場利率和燃料成本節節上升，對藉着高收入增長率資產高昂估值的新經濟股而言，早已逐漸進入如履薄冰的境地。
還有那些估值高聳入雲，好像電動車生產商Tesla(US: TSLA)，市值竟然相當於全球最主要的汽車生產商總和，實在是不可理喻。要知道很多傳統汽車生產商，目前估值只有低個位數字的市盈率，與此同時他們早已具備生產電動車的能力，甚至乎已經開始大量投產，例如德國寶馬汽車其中一款全電動的i4 M50i，聲量和操控明顯把Tesla Model 3 Performance比下去。
此外，面對超級通脹，令一個選股的法則，當然就是揀選能夠成功把上升成本轉嫁於消費者的企業，筆者早在2月19日在《投資得機 Finance事Up Patreon》 撰文《從生活發掘投資智慧-食品股》推介，一隻極冷門，香港沒有太多人認識的美股General Mills(US: GIS)， 雖然這間公司跟我們生活息息相關，包括香港人很喜愛吃的雪糕和水餃產品，都是屬於這間公司，一個多月前，這間公司宣布上調營業額和盈利的業績預測，原因是產品需求和售價雙雙提升。從經濟學上的角度而言，就是需求價格彈性極低Inelastic的行業，意思是用戶和買家，對相關產品和服務價格變動敏感度相對較低，換言之就是商戶議價能力較高。
結論是什麼？就是在加息周期和超級通脹周期，選股的其中一個法則，就是要相關行業能夠對抗通脹，又或者受惠於通貨膨脹，股神巴菲特第一季增持最多股份板塊就是石油股，便可見一斑。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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