FTX事件發生一周年，就趁這個機會寫寫文章，小記一則。真正宜布「收皮」應該是2022年11月11日，不過對我來說，則是2022年11月8日香港時間的晚上。於當天晚上，已收到消息指，從晚上8時起，鏈上活動顯示FTX已停止所有提款，沒有用家能夠把資金拿出交易所。從當刻起，我已打定輸數，FTX內的千幾萬hkd已凍過水。
雖然到9號凌晨時間，Binance CZ指有可能會收購FTX...
2023-11-12 19:36:08 +0000 UTC View Post
有不少打手X我提倡大眾月供比特幣在害人；亦有不少hates inbox指他們月供比特幣輸錢云云。
很多人之所以很容易被騙，是因為他們只懂人云亦云，完全沒有求真的心，完全不懂fact check。例如財演說月供2800及公用股很賺錢，一大群人就衝去月供2800及所謂的「收息股」。真相往往相反，月供2800及公用股都落得慘輸的下場。
月供比特幣輸錢？
2023-11-01 15:54:45 +0000 UTC
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香港有合法賭場嗎？有啊，就是香港賽馬會。明明澳門賭收每月過百億，但香港就是不會搞賭場，因為有香港已有政府特許賭場 — HKJC。
不過，近來有朋友提出一個很有趣的觀點，香港實際上還有其他賭場，合法，而且小朋友也能進去！
哇，有小朋友都可以進的賭場嗎？！
答案就是冒險樂園，準確些，應該是美國冒險樂園。我小時候...
2023-10-31 20:39:10 +0000 UTC View Post
上次Patreon文章提到，有精算師在的地方，你就不會贏錢，例如賭場、馬會、保險、銀行的產品等等。留意，未必所有銀行產品都必定會蝕，因此，上次專欄就教了大家一個極有效的判斷方法：就是你可否自由選擇買或賣。
例如你可以透過銀行買賣股票或外匯，這個情況下，銀行只是中介，純粹收取你一個極高昂的佣金，但你未必輸。你大可以看中方向，賺個5%...
2023-10-31 19:22:32 +0000 UTC View Post
身邊曾遇到有不少朋友淪落到要到處借錢的地步，實是覺得可悲。窮不可悲，可悲的是他們把金錢散盡的過程。
要到處借錢的，十居八九都是賭錢。我未見過因為買靚衫而要到處借錢的，我未見過因為食米之蓮而要到處借錢的，我未見過因為住大屋而要到處借錢的，我未見過因為天天搭的士而要到處借錢的，但賭錢導致借錢的，則很多。
為什麼會...
2023-10-25 07:28:17 +0000 UTC View Post
大家不難發現我沒有花多少筆墨評論JPEX一事，最簡單原因為，JPEX沒有被評論或提及的價值。
那為什麼坊間那麼多媒體或KOL在報道呢？因為涉及名人，涉及能帶來流量的人，例如林作、張智霖等等。因此，整件事的分類由財經版變成娛樂版。報道的內容由本來更應該被探討的加密貨幣、區塊鏈技術、交易所結構等，變成誰被捕、誰被牽涉在內、誰被騙等等。媒體...
2023-10-24 06:53:08 +0000 UTC View Post
前幾篇文章探討了三大類幣圈交易機構之兩類：market making及market neutral，這次便來到大家最關心的CTA。
CTA全名為Commodity Trading Advisor，在以前，泛指以技術面來交易商品的方法，後來不論做什麼underlying，只要是以市場數據做方向的策略都籠統地叫作CTA，包括做趨勢、做回歸等策略，只要是賭方向，都被叫作CTA。一般投資者10個有9個也是賭方向，也是靠delta exposure...
2023-10-23 16:10:45 +0000 UTC View Post
上回主要覆蓋Market maker的策略及回報，下一個探討的策略大類為Market neutral策略。
Market neutral中文為市場中性，雖然Market making及arb也是市場中性，但MM及arb是盡快把倉位對沖掉，盡快達到市場中性；但market neutral則是同時買A及賣B去保持市場中性的狀態，並從中獲利。
原則上，由於沒MM及arb般追求立即對沖，而是主動持有不同產品以維持delta neutral / bet...
2023-09-30 21:51:17 +0000 UTC View Post
上回提到在幣圈大戶的世界中，可以用策略去區分，並主要可以分為Market maker、Market neutral、CTA等。當然，如果談及一級市場的buy side，不只這三種，不過一級市場中的那些，主要都是Venture Capital或Private Equity Fund，入場門檻較高。
與散戶不同的是，buy side大戶大多喜愛低風險、極穩定的策略，market making、market neutral就是穩定且低風險策略；散戶則10個有9個都是在...
2023-09-30 16:28:45 +0000 UTC View Post
9月特別忙，其中有10天去了新加坡，參與幣圈一年一度最大盛事，稱為Token2049。Token2049主要有main event，就像會展一樣，有n個booth讓你去逛，去了解不同的項目。參展商從Centralised Exchange到各個大大小小的DeFi項目都有。
不過，對於我這樣一個quant trader來說，看項目的意義並不大，因為大部分項目擺檔的目的也是raise fund或者增加用戶量，而且都是偏早期項目，並未...
2023-09-30 14:58:58 +0000 UTC View Post
如果有看舊專欄的朋友，都會知道我不建議大家買Crypto miners，即挖掘加密貨幣的相關股份。並不是我對miners有偏見，而是大家必須提防tracking error。例如看好黃金，就買黃金，而不是買金礦股；看好原油就買油期貨，而不是買油股；看好比特幣就買比特幣，而不是買交易平台股或者礦股。因為會出現標的物上升，但proxy不跟升的問題，當中多了一層風險，增加了tracking error。<...
2023-08-30 10:04:50 +0000 UTC View Post
在本地做投資教育已做了7年，前前後後看到不少成功及失敗的例子，當然，能學成algo trade並發達的固然要努力，但當中仍有不少技巧可以讓一個門外漢成功變成一個profitable quant trader。
熟悉我的朋友都會知道，我不像其他財演般，會曬盈利單，指每天賺多少多少，然後住半山、開跑車、戴名錶、飲紅酒。因為我想大家真心學懂交易，認識市場的運作，而非變成...
2023-08-23 01:32:31 +0000 UTC View Post
很多沉迷技術分析的人皆輸錢，其中一大原因就是學了n年也不知道技術分析要不是momentum就是reversion，整天坐在屏幕面前畫畫畫。好了，進階一點的炒家，會了解哪些技術分析屬於momentum，哪些是reversion，但就是解決不了橫行市跟勢策略輸錢，爆邊市迴歸策略輸錢的問題。
這個情況就等於以為天晴，沒帶雨傘外出，卻遇到大雨；以為有雨，帶了雨傘外出，卻一滴雨也沒...
2023-08-17 16:25:30 +0000 UTC View Post
早前我拍檔歐陽一心搞了幾場程式交易分享會，內容我事先是不知道的，因此去捧了捧場。聽畢大約兩小時的分享會後，我認為很值得與大家分享一下精彩內容，以及我的感悟。
分享會中的一part，歐陽一心與聽眾玩了一個互動遊戲，遊戲勝出者將獲得500港元現金獎。遊戲的規則在於，每人從0-100選一個數字，選擇後，系統會把所有人的數字計算平均值，並乘三...
2023-08-10 09:32:50 +0000 UTC View Post
有看舊專欄的，一定對有效市場、無效市場、fair price、price discovery有所認識。我們在市場中能夠透過低買高賣獲利，是因為市場非完全有效，現價並不是fair price，因此做對判斷的你幫助市場由錯價推向合理價，市場便會獎勵你，整個過程被稱為price discovery。
所以，要賺錢，就要找出無效市場。
再舉例，例如恒指合理值20000，現價19000，那潛在錯價...
2023-07-24 19:11:46 +0000 UTC View Post
過往專欄都有與大家分享不同類型的對沖基金策略。有朋友問，對沖基金策略關我們這些散戶什麼事？如果你也這樣想，那就大錯特錯了。市場中，與大部分散戶想法最相似的，就是對沖基金，而非互惠基金，非投資銀行，非市場莊家/造市商。互惠基金賺的是管理費，投資銀行賺的是佣金，造市商賺的是買賣差價，只有對沖基金與散戶是主動尋找市場中的alpha。
過往專欄都有提過，我很支持分散投資，但留意，大部分人在做的都不是分散。極多初哥以為自己一直在做分散，可惜滿手公用股，或滿手收息股，或滿手科技股等等，通通都不是分散。一旦美股大跌5%，整個組合都會變紅。分散asset class才稍稍算是分散，例如分散到股、債、商品、外匯、加密貨幣等等。筆者也有主張除了二級市場外，一級市場也應該投資，例如不同行業的...
2023-07-23 12:37:48 +0000 UTC View Post
在教學的這幾年，經常被問到的一條問題為，如何思考策略？老實說，很多人在algo trade的路上以為coding很困難，但真正最重要的，是你能否想到好策略。
我大學並沒有選修電腦或計算機科學相關學科，自問coding並不是很在行，不過優勢在於構想策略。在我第一份實習的公司裡，我很榮幸地被公司各同事稱為「策略工廠」，因為我幾乎每天都會構想到新的策略。<...
2023-07-18 11:20:30 +0000 UTC View Post
一段時間沒講美股，原因應該大家都知。有看舊專欄的朋友都會知道，美股是個很有效的市場。而大眾在美股身上能做的策略只有兩個，要不長線持有ETF如SPY，就是用量化策略短炒，但後者難度極高，因為對手太多太強，價格非常的有效，市場中沒有多少alpha可以給你賺，短炒年回報就只有10-20%，而且sharpe ratio只是稍稍超過1而已，與加密貨幣市場完全沒法比。
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2023-07-10 19:37:06 +0000 UTC View Post
坊間教期權的人常會提及這些期權招式 — 搬倉、鎖倉、拆倉、救倉等等，到底這些招式是什麼，有用嗎？
搬倉分行使價（strikes）的搬近搬遠，亦分為期限（tenor/terms）的搬近搬遠。一般期權大師會教你，如果short put了，市場大跌至近行使價後，就可以搬到較低行使價；若價格及後反彈，就可以贏了。或者到期了，市場靠近至你short的行使價，就可以搬到下月合...
2023-06-30 09:44:28 +0000 UTC View Post
這個話題在以前也有輕輕提及，但沒有有系統地深入討論。觸發我想探討這話題的原因在於，實在太多人犯下緣木求魚的問題。舉例，一直持有收息股然後想財務自由，或者一直持有ETF然後想發達… 不過，總比把錢放在銀行定存然後幻想可以提早退休的人好。
這個標題看似垃圾，看似小學生也懂，但真正做到的人少之又少。上述提及的這些「緣木求魚」的情況...
2023-06-20 09:46:50 +0000 UTC View Post
自從6月1號證監會推出新的虛擬資產發幣制度後，很多本來能在香港營業的加密貨幣平台都不能再接香港客戶。要知道，現時有證監牌照的加密貨幣買賣平台只有兩家：OSL及Hashkey，但這兩個平台的流動性都不能與傳統平台比拼。
Bybit在5月11起，宣布因應證監新政策，新開戶的香港用戶已不能再交易合約。那如果未有Bybit帳戶的人，想交易合約可以怎樣做？
承上專欄，繼續分享坊間常見錯誤及謬誤。
6. 到期時期權時間值損耗最大
教期權的「老師」都愛教大家，接近到期時，期權時間值損耗最大，因此不要在接近到期時持有期權長倉。這是錯的，大部分期權在接近到期時，theta都沒那麼負，即時間值損耗幅度會變少，因此大部分教期權的所謂老師都是錯的。只有非常接近等價的期權才會在到期時快速損...
2023-05-31 20:08:23 +0000 UTC View Post
不少人常問為什麼我要做教育，因為眼見市場對金融的認知薄弱得很，概念也錯得交關，實在慘不忍睹，因此忍不住想糾正一下，以正視聽。就等於你發現同事或朋友寫錯字/讀錯字時，也會忍不住出手/出口糾正。這就是其中一個想做教育的原因。
以下將列出10個常見誤解/錯誤：
1. call佢，put佢
經常聽到股民或討論區的人說call佢、put佢...
2023-05-26 15:12:53 +0000 UTC View Post
上篇文章留言區有朋友道出了我想講的答案 — Jim Simons，他的表現真的是怪物級。由1988年至2018年，平均年回報為66%，而且，沒有任何一年是輸的！（當然，市場上有很多trading firm也是每一年也賺錢，尤其是高頻公司，但絕不是Renaissance Technology的大小。）以Jim Simons管理的size來說，真的很牛逼。
下圖顯示有網友把不同著名的基金經理的表現對對碰。索羅斯 32%、St...
2023-05-14 13:09:24 +0000 UTC View Post
一談到股神，很多人就會下意識地想到巴菲特，尤其是媒體，無論談到甚麼，都愛拋巴菲特出來，warren buffett真的很忙。巴菲特多年來的平均年回報為20%，20%的確利害，大多數對沖基金平均年回報也是差不多，而巴菲特沒有對沖基金交易得那麼高頻，所以20%年回報真的利害（因為交易頻率愈高，愈大機會得到高回報）。
不過，要留意，這個20%的數字不是近年，而...
2023-04-26 16:59:41 +0000 UTC View Post
每次做個人專訪時，記者都會問道「可否分享一下你的daily routine呢？」，我對於這問題是很樂意分享的，畢竟KOL中很少正職真是個quant trader或者portfolio manager。因此，大眾對quant trader的daily routine都很陌生。不要說trader的routine了，大眾連buy side是甚麼也不是很懂。想了解甚麼是buy side、甚麼是prop trading的，請翻看舊專欄文章。
這次就來細說一下quant trader的日程。...
2023-04-23 11:08:51 +0000 UTC View Post
延續上一篇文章，繼續來探討一下正確的理財觀，或者說，如果能以這些角度去對待錢，將有更大機會成為有錢人。
6. 拒絕購買奢侈品
話雖小弟資產總額為全球/全港/全美的top 1%，但我從沒買過奢侈品。字面上，奢侈品的定義就是非必需品，即沒有多少用途，純粹價格高昂，或者唯一功用就是證明自己的社經地位，或者增加自己的快樂指數。若果你...
2023-04-18 16:48:53 +0000 UTC View Post
