蔡嘉民 Calvin

為什麼科技股突然調整2成以上？

由於這篇專欄的對象打算是廣大投資者，所以亦會以Q&A的方式寫出來，就像去年3月大跌後的Patreon分析文章一樣。

執筆時，QQQ自高位跌7%，ARKK則跌18%，TSLA更跌23%。很多投資初哥都驚惶失措，凌晨緊急Whatsapp我該撈底還是止蝕。

以下我整合一些常見問題。

Q：為什麼會跌？

A：市場不會永遠上升，升太多就需要有健康調整，...

量化預測Bitcoin目標價（三）

若在兩年前已經有留意我Page及專欄的朋友會知道我當時寫的目標價為60000美元。眨眼間，Bitcoin已經到了57500美元水平，與目標價只差4%，對我來說已經功德圓滿。以當年10000美元樓下的價格來說，成功為大家帶來6倍回報。

細心留意，你會發現，我很少談及美股，基本上我一直以來對美股的立場都是一樣：月供指數ETF，因此沒太多討論空間。

自大一點...

GME真係散戶贏大戶？

由於太多人上月問關於GME，逼使我一致格式化我的回應。常見問題主要有10點，如下：

Q: 散戶推架？

A: 唔係散戶推啦，2000億成交啊...

Q: 買唔買好？

A: 有無Backtest？無？即係賭大細

Q: 點解唔係一定會升？

A: 因為沽空比率高都試過大跌

Q: 會升定跌？

A: 跟勢最好，啲Hedge fund都係跟緊勢

Q: 點解可�...

不要跟市場一起失去理智

1月份太忙，太多訪問，市況又波動，同時每天被過百訊息轟炸手機，忙到喘不過氣來，使Patreon update速度減低了。承諾大家，2月會「補數」。

太多東西想討論，我盡量簡而精講講。最多人問的問題不外乎「有咩股票會升？」、「呢隻幾錢目標？」、「GME會點？」等等。因此，想簡單討論一下GME事件。

事件背景不詳述，詳述只會浪費大家時間。主要�...

不要亂買必乾概念股

Bitcoin熱炒，很多KOL及專欄作家爭相提及Bitcoin概念股。可惜，太多從來也沒提及過Crypto的人也在寫Crypto，導致質素非常參差，有些內容一看就知是Google回來，從沒Fact check，非常可悲。

例如近兩星期媒體不斷報導很多Bitcoin概念股，不過我一看，很多概念股的股價與Bitcoin完全沒有關係，KOL卻吹到天花龍鳳。因此，為了做好投資者教育，決定搜集媒體報導過的Bitcoin�...

以太幣好嗎？

自大一點說，小弟算是最早提及虛擬貨幣的一批人，早在2018、2019年已在不同媒體提及並看好比特幣，因此寫多點虛擬貨幣的分析絕對合理。繼上幾篇專欄寫了比特幣目標價外，最常遇到的問題是：「以太幣好嗎？」。其實早前已寫了數篇專欄指比特幣會比以太幣安全，其中一大原因是因其「一哥」效應。

以太幣支持者常會以大量基本面因素作理據，指以太幣將...

量化預測Bitcoin目標價（二）

上星期寫了第一篇，反應非常好，很感謝各位Patreon讀者支持。為了Distinguish有Subscribe及沒Subscribe的朋友們，Facebook post節錄版本沒有寫到目標價，以確保Patreon followers的福利。

雖然Patreon現時也沒收費，不過大量Facebook朋友瘋狂問「係咪要俾5/10USD？」，令我很想收皮。事實上我已經決定不收費一年多了；OK，若你仍不相信的話，你當作要收費好了。但難道每個月5000�...

量化預測比特幣目標價

相信有Follow我Facebook及Mewe的朋友都會知道我看好比特幣價格。原因已經在無數專欄提及過無數次，在此就不再詳述。基本上在任意一個專欄也會見過我唱好比特幣，例如Patreon、經濟一週、am730、HK Money Club、Yahoo Finace等等。我看好並非是近數月的事，早在2019年已在電視節目及專欄提及。

很多朋友看畢我的專欄後關注的反而未必是原因，而是目標價。因為價格不斷...

大戶。散戶指數表現Update

大戶指數/散戶指數/CFVID-20已經推行了200日，所以出此分析。

分析分為3部分：

1）表現

2）常見問題

3）潛在風險

// 背景（新手請看，高手可Skip）：

這個指標的最初其實是由耀才證券先執行，按客戶倉位，顯示市場上多人看好或看淡。若想信大眾是對的，可以跟著交易；相信大眾是愚蠢的，可以對著幹。6-7年前，這個耀才�...

匯豐會見60元嗎？

最近一個月股市熱話為因子輪動，即Factor Rotation。

（因子輪動類似Sector Rotation，大家於財經分析可能會認識板塊輪動較多，例如今年經常炒醫藥股、科技股等等。而股票style factors大分有數隻，包括Growth vs Value、Large cap vs Small cap、High vol vs Low vol等等。近一個因爲疫苗出現，因此出現因子輪動 — 資金由Growth去Value，由大cap去細cap、由高vol去低vol。）

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教你分辨邊啲KOL係吹水

股市熱炒，發現極多新手近一季入市學投資，同時間，也愈來愈多人衝出來教投資。一開Facebook，每天也見到有新面孔新Page落廣告教人炒股/尋找倍升股，按筆者印象，此時的熱潮差不多是近十年高峰，無論2015年4月，抑或2017年底的股市也沒現時熱。

因此，打算寫一寫Patreon，教大家分辨賺錢與吹水的財演/KOL。其實一年前在Patreon也寫過一篇，標題為《分辨金融界�...

美國總統大選誰會當選？

大選今晚至明天舉行（香港時間），事不宜遲，不可以不分享一下我的小小分析。回看4年前，我花了不小心血研究大選，並成功預測特朗普當選，更於市場中斬獲不少。

當時特朗普與對手希拉莉的選前數據相距甚遠，無論從賠率、市場價格，甚至民調看，皆是2:8，特朗普2，希拉莉8。哪為什麼我會bet on Trump呢？原因不下10個，包括市場統計、Youtube搜尋量、Google�...

5大散戶專用策略（二）

上回提到5個散戶專用策略，包括簡單策略介紹、判斷因素，以及其好處，聽起來每個都很不錯，像沒缺點似的。其實每個策略都有不少考慮因素及注意事項，這次專欄就來探討一下，同時會讓大家更易挑選適合自己的策略。

（建議大家多看幾次上一篇Patreon，因為你需要了解透徹每個策略在做甚麼。）

一、方向擇時策略

這個策略好處在...

5大散戶專用策略

數個月前出了個Facebook post，問大家有甚麼專欄題材想我寫，該post反應不錯，共有數十個留言，當中有些topic已寫過，就不再重覆，其他題材都有陸續提及。其中一個留言問到 — 可否舉數類散戶最易執行的策略。這是個不錯的問題，所以打算於這次專欄探討一下。

一、方向性擇時策略

這個策略有為數不少的炒家都在執行，即判斷某資產的方向。簡�...

為什麼大部分人炒股不能發達？

進入炒賣世界前，大部分人常認為炒股每次賺10%，每個月成功賺1次，1年便能double資本，10年便能賺2的10次方，即1024倍，初始投入10萬元，10年便會有1億...

發夢就易！

實際執行上，有很多原因令人不能到達上述的烏托幫。以下討論3大原因：

1. 炒賣非系統化，不能Replicate

散戶買賣沒有系統，一時看股息，一時看新聞，一時聽...

給炒股初哥的5個忠告

身邊實在有很多不炒股的朋友突然炒股，因此令我想寫這篇Patreon，希望能幫到投資初哥。

一，「小賭怡情」。這句說話永遠是對的，很多初哥因爲本金較少，因此偏愛槓桿操作，例如十萬港元資金便不斷以窩輪、牛熊、大期炒賣，卻不懂計算風險。初時會很爽，可能一瞬間便能賺數千至一萬元，便誤以為賺錢很容易。

但其實十萬元炒一張大期已是�...

震驚13億人的事實！

本篇專欄以看圖說故事形式建構，分為5部分，每部分解釋1張圖。一如概往，廢話不多說。

圖一：

是本地總貨幣供應M3以及中原樓價指數的scatter plot。很多人不知道我寫過數篇專欄關於樓價，分享過兩個預測樓價的方法，並且應驗，成功預測10年來最大單月跌幅。

M3與樓價相關性高，高達95%。美中不足在於圖左位置，M3低時，相關性較低�...

你一定要知的數據

這個Topic比較初階，我的學生應該都很熟悉，不過新朋友會較陌生。事源Facebook很多新讀者都會不斷問「什麼是Sharpe ratio？什麼是Calmar ratio？什麼是MDD？」等等問題，因此，我打算寫這樣一篇Patreon，確保我的讀者都有same ground，以理解其他更高階的Topic。

評估一隻股票或一項資產，甚至一個策略好不好，都需要有特定準則。大眾投資者愛看回報，但其實回報是一�...

從3033看散戶常犯謬誤

上星期3033第一天上市就插水6成，細心分析開市盤路後，發現主因是散戶開市不問價在auction使用market order買貨，不排除「etf當新股炒」，因為這個競價時段不問價買貨是炒新股的常見方法。

但沒想到我的Facebook竟成為打手戰場，不少人到來留言只為了發洩對南方資產 / 莊家的不滿（仍有很多散戶分不清南方及etf莊家）。在此，容許我花點筆墨分析，因為從網民的...

散戶指數/大戶指數/CFVID-20最新分析

不知不覺間，這個投票已經執行了6個月！先感謝大家支持，令這個投票得以繼續，亦創造了一個表現極「標青」的策略！

祝每天有投票的朋友愈賺愈多，並且祝那些只看不投，偷偷享受結果的那群人跑輸大市。

不解釋太多，整個投票的初衷及詳細由來已經寫了數次，簡單說，就是人工複制出一個證券行/投資銀行一直採用的策略，觀察大市氣氛，並...

高回報資產未必高風險？

上次專欄探討了月供的利弊，並提到月供適合高波動資產，因為月供能減輕長揸遇到回撤的壓力，又能讓人目光放長，降低短線被震走的機會。不過月供低回報資產未必划算，因為月供股票其實與長線直接Buy and hold股票差不太遠，因此，應盡用月供的優勢 — 供高波動資產，例如虛幣。

高回報不就是伴隨著高風險嗎？理論上是正比關係的，即大多資產都是高風險...

論月供股票

科技股、中概股近數月很熱，引來有很多新炒家問新手該如何投資，並且通常會問到月供股票好嗎、該月供甚麼股票等等問題。有見及此，我打算在此探討一下。

1. 散戶熱門月供股表現如何？

過去1年，散戶月供的愛股有數隻，例如中電、煤氣、電能、港燈、港鐵等公用股，再加領展等等房託。散戶熱愛她們是因為公用股一直以來都給人一個深入民�...

2020年大戶策略變化

近來看到不少文章都指出，不少基金都從Forecasting模式轉到Nowcasting模式，最近一期的經濟一週我都有寫及，經過便利店的，可以花數分鐘看一看，定能對諸君炒賣有所裨益。

分享其中一文給大家：

Quant researchers advise shift to “nowcasting” among lessons learned in market sell-off

2020-07-26 08:23:18 +0000 UTC View Post

物極必反 否極泰來！

早前曾花點筆墨探討這個問題，例如為什麼每次買入某股票便會下跌，一賣出就上升；炒期指也是，為什麼每次一long就跌，一short就升；賭博也是，旁觀則中，一下注就輸，這現象真的會把人給逼瘋。

其中一個原因是Performance reversion，即一隻股票不會永遠上升，相反亦不會一直下跌。股票往往都是升了某幅度，才會引起股民討論，或引起你注意。其實當那股票�...

教你分辨賺錢與不賺錢的人（二）

延續上次的主題，上次提到3個方法。第一當然是能拿出Track record，就能證明一切；第二是問他預期的回報率，若談及50%以上的，通通不用理會，要不新手，要不HFT，就是神棍；第三就是看他會不會常「揼春」於miss了trade，若是，則證明他不常賺錢。

四：不賺錢的人經常馬後砲，說「我早就話咩會升啦」，「我一早講左呢隻升，依家升左喇」云云。

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教你分辨賺錢與不賺錢的人

這次專欄教大家分辨身邊真的在市場中賺錢與不賺錢的人。大家常會覺得身邊每人炒股也很利害，朋友A今天賺了1成，朋友B上星期賺了2成，朋友C的持股今天套現賺了1倍等等...... 這個現象已探討了很多次，是很典型的Survival-ship Bias，因為輸錢不會大肆宣揚，但贏錢會，因此便出現倖存者偏差。大部分人不會告訴你整體年回報多少，最大回撤多少，而是抽單一筆交易來說，而�...

選股因子模型

所有能長勝的投資炒賣都是系統化交易（Systematic trading），而系統化交易都需建基於訊號上，或稱因子（Factor）。因此，很多基金經理都會使用Factor model作分析，可以是單因子模型，例如只使用PE作選股。

舉個簡單例子，於恆指成分股使用PE選出跑贏大市的股份，首先把股份按PE高低排行，當然PE最低排第1，PE最高則排50。你可以選擇買入首25隻，同時沽空最底25隻...

買就跌，沽就升！

上一篇提到Crowded trade的問題，並提出了3個解決方法，其實那3個解決方法不止能應用於舒緩Crowded trade的問題，而且還用能於另一現象。相信有經驗的炒家都會有一個感覺：看好就跌，看淡就升。這感覺實在令人不好受。

小弟於888 Lab及Patreon曾各寫過一篇文章討論這現象。探討過的原因包括你的經紀商有可能在Front run你/跟你對賭、沒有Backtest，以及運氣差（詳情�...

人人都看好的資產就是好？

最近看到這個簡單表現統計，信報列出了部分本地藍籌股過去1年的表現。你會發現，很多都是過去1-2年的大眾愛股。例如領展、煤氣、港鐵、電能實業等等高息或防守型股票。還有，地產股也是近兩年的熱門股票，因為地產股估值便宜，Price to book ratio普遍都很低，而且，本港房地產價格一直穩步上揚，但地產股卻已有數年沒起色，長期橫行，因此，不少投資者都因為價值投...

選擇適合自己的交易頻率

經常被同學問到，甚麼樣的交易頻率是最好的呢？第一答案是因人而異，若你工作忙碌，平日沒多少時間能花於炒賣上，那你只能buy and hold，所以，這個問題只有當你的生活不太忙碌才值得思考。

交易頻率有高有低，可以是second by second, min by min, hour by hour, daily, weekly, monthly，以及buy and hold。

於決定適合自己的交易頻率前，要先知道一個不爭事實：�...